近日，零跑汽车收到证监会对于公司恳求向特定对象刊行股票的响应意见。

昔日一年，零跑汽车是新势力车企中弘扬较好的一家。2025年，公司销量、收入已毕大幅增长，并已毕年度扭亏为盈，毛利率也光显改善。

这次响应意见中，证监会围绕零跑汽车事迹扭亏、毛利率普及、收入说明、关联交往、募资使用以及股权结构等问题残忍多项条款，中枢指向恰是零跑汽车盈利改善背后的可合手续性与财务质料。

盈利水平的可合手续性如何？

监管情切的第一个问题，波及事迹和毛利率情况。

恳求文献表露，2024年和2025年，公司包摄于母公司统共者的净利润别离为-282，079.63万元和53，839.24万元，论说期内扭亏为盈，概括毛利率由8.3%普及至14.5%。证监会条款恳求东说念主：（1）补充露馅事迹扭亏、毛利率大幅普及的中枢开动要素，量化产物结构、售价、资本管控、非接续性损益等要素影响进度，并诱惑同业业可比公司论证毛利率变动的合感性；（2）是否存在事迹依赖偶发性要素、特定客户的情形，开云体育中国官网入口诱惑在手订单、产能诈欺率、行业竞争态势、原材料价钱走势等要素，讲明面前盈利水平的可合手续性。

证据零跑汽车近期露馅的2026年第一季度未经审核财务事迹，公司一季度耗费同比扩大、毛利率着落。

数据表露，零跑汽车2026年一季度归母净耗费3.9亿元，上年同时耗费1.3亿元，公司称耗费扩大主若是由于毛利总和着落及用度开支加多。公司2026年一季度毛利率为9.4%，2025年同时为14.9%。

是否存在渠说念和收入说明等风险？

监管情切的第二个问题，波及公司收入说明计谋、前十大客户销售占比、关联交往的订价公允性等本质。

证监会条款恳求东说念主：（1）补充露馅车辆及部件销售、就业过头他收入的收入说明计谋，球赛投注中国app官方版下载对于销售返利、末端补贴等的核算时势，是否相宜司帐准则及行业常规；（2）补充讲明前十大客户的销售金额、占比、期末应收账款限制过头变化，核查是否存在向经销商压货、放宽信用计谋、提前说明收入等诊治事迹的步履;（3）补充讲明关联交往的订价公允性，核查恳求东说念主对零跑海外业务是否存在利润逶迤、是否有压货步履，琢磨交往及应收账款列报与露馅是否完满、准确。

财报表露，零跑汽车2025年出口量位列中国新势力品牌第一，达67，052台。2025年，零跑在欧洲29国商场的纯电销量位列中国乘用车品牌前三，其中第四季度位居中国乘用车品牌第二。

募资必要性、阻挡权清楚性待讲明

监管情切的第三个问题波及零跑汽车上次召募资金的使用情况。

2025年8月29日，公司定向刊行内资股召募资金26亿元东说念主民币。执法2025年12月31日，公司上次召募资金已使用9.19亿元，尚未使用16.8亿元。

监管条款补充露馅本次募投神气与上次募投神气在时间、产物、商场、客户等方面的关系，是否存在访佛竖立、资源浪费或相互打破的情况，讲明本次募投项主意必要性和合感性。

监管情切的第四个问题波及到零跑汽车的股权结构。

朱江明、傅利泉及各自妃耦，以及由其阻挡的实体，通过订立一致算作公约等时势共计阻挡公司23.89%的股份，本次刊行后该合手股比例瞻望将被迫稀释至21.82%，与第二大鼓舞Stellantis集团合手股比例（刊行前19.99%）的差距进一步收缩。

监管条款公司诱惑本次定向刊行前后公司股权结构变化，补充露馅现存的一致算作公约等公司阻挡安排有无变更或撤消可能，公司阻挡权会否发生变更，如有，会否对公司解决有用性和合手续联想产生不利影响，有无相应的风险在意和中小投资者保护安排。

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